Экономика Китая на грани

Некоторое время назад в статье Великий китайский пузырь,

мы рассматривали возможные проблемы в китайской экономике, делая

прогноз, что большая закредитованность компаний делает её слишком

уязвимой и хрупкой. Тогда было трудно поверить, что такой локомотив

мировой экономики может столкнуться с какими-либо трудностями. Однако

они наступили.

Долговая финансовая пирамида  подобна акуле: пока она движется, она

живет. И умирает, как только остановится. На протяжении всего последнего

десятилетия Китай, поддерживающий стремительнейший в истории рост

индустриализации и модернизации, «движется» с немыслимой скоростью. И

под «движением» мы подразумеваем влезание во все новые кредиты, что в

очередной раз подводит нас к излюбленному графику сравнения финансовых

активов банков США и Китая. 3,5 триллиона долларов Китаю приходится

создавать ежегодно, чтобы предотвратить крах своей банковской системы.

Тем не менее, последние 10 лет Китай вполне успешно сохраняет

видимость надежной экономики, даже несмотря на все усиливающиеся

колебания на кредитном рынке, оказывающие достаточное давление на

экономику. Сейчас они уже привели к катастрофическому снижению драйвера

экономического роста (вложений в основные средства), составляющего  50%

ВВП страны.

Наиболее четко снижение

прослеживается в угольной отросли Китая. И критично это потому, что

Китай – крупнейший в мире потребитель угля, что уголь в Китае даёт 70%

электрогенерации. На угольных объектах работает большая часть населения.

Более того, сложившаяся ситуация является главным предвестником того,

что еще может произойти с ресурсами и товарным рынком Китая. Дела плохи.

Красным цветом — стоимость угля, синим — его запасы.

Синим цветом — потребление угля в % к прошлому году

Именно в угольной промышленности Китая получил наибольшее распространение теневой банковский сектор.

В таблице список потенциальных дефолтов заёмщиков. Как видно, большинство — из угольной промышленности.

Также стоит отметить, что Пекин, не оказывая поддержки разоряющимся

компаниям, только отсрочивает неизбежное. Вот что было заявлено BofA

(Bank of America, американский финансовый конгломерат, оказывающий

широкий спектр финансовых услуг частным и юридическим лицам, крупнейшая

банковская холдинговая компания в США по числу активов (вики)) в

феврале:

Мы верим, что за период с апреля по

июнь рынок увидит множество финансовых продуктов, угрожающих дефолтом,

особенно тех, что связаны с угольными шахтами. По нашим прогнозам,

первый дефолт на 140 млн юаней произойдет в мае. Суть в том, что этот

продукт относительно мал (государство может использовать его как

тестовый вариант), а заложенный актив не привлекателен (небольшая

вероятность вмешательства третьей стороны) и  мы также практически

ничего не слышали о том, что вовлеченные стороны пытаются как-то

разобраться в сложившейся ситуации. Вероятнее всего, это вызовет

настоящую лавину дефолтов в будущем. По нашему мнению, это – основная

угроза для рынка.

… все еще есть вероятность, что многие из предстоящих проектов

апреля-июля так или иначе сработают. Тем не менее, мы считаем, что

множество займов необеспечено, а их крах — это всего лишь вопрос

времени. Множественные бейлауты (когда государство берёт долги на себя)

только откладывают неизбежное.

Положение же дел угледобывающей отрасли ухудшились еще сильнее:

денежный поток заметно ослабел, местами он исчез вообще,  в то время как

механизмы финансирования растянуты донельзя.

Компании валяли дурака на протяжении последних нескольких лет, и это

не способствовало решению основных вопросов и хоть какому-то прояснению

ситуации.

Wang Xianzheng, председатель Китайской Национальной Угольной

Ассоциации (China National Coal Association), заявил, что более 70%

угольных шахт страны разоряются и сокращают зарплаты.

И действительно плохие новости:

Около 30% шахт не способны выплачивать зарплаты вовремя и

более 20% урезали размер зарплат более чем на 10%, сообщает

информационное агентство «Синьхуаа».

По данным Ассоциации, из-за слабой экономики добыча угля сокращалась

на 1.44% год к году, за первые восемь месяцев этого года добычи упали до

2.52 млрд тонн, а во время продажи снизились на 1.62% до 2.4 млрд тонн.

Запасы угля в прошлом месяце оставались более 300 млн тонн уже 33 месяц.

…

По данным ассоциации, объем угля в основных портах Китая сократился

на 8.3%, объем национального импорта упал на 27.4% до 18.86 миллионов

тонн. В июле Wang Xianzheng призвал угледобывающие предприятия сократить

производство на 10%. Ведущая корпорация данной отрасти China Shenhua

Group сократила план производства на этот год на 4%, в то время как

конкурирующая China Coal Energy урезала его на 10%

Остальные фирмы, этого, конечно, не сделали. Как результат –

треть работников угольно-промышленной области не знают, когда и будет ли

вообще их труд оплачен, а остальные две трети находятся на грани

увольнения. Речь идет о миллионах работников. Поправка: о миллионах

работников, чье терпение вот-вот лопнет. И если эти взбешенные люди

направятся в Пекин или Шанхай, то ни до SHIBOR, ни до сделок РЕПО уже

никому не будет дела. 

Источник — zerohedge, перевод Чайковская Полина для cont.ws